國慶節後₪·╃◕，鐵礦石盤面價格持續走弱₪·╃◕，主力2301合約連續三日收跌₪·╃◕，跌破700元/噸重要關口₪·╃◕，昨日以2.45%跌幅收報於696元/噸₪·╃◕，重新整理三週以來的低位▩₪•。事實上₪·╃◕，當前仍然處於鐵礦的需求旺季₪·╃◕，為何盤面盡顯疲態呢✘☁☁✘？

對此₪·╃◕，中信建投期貨黑色研究員張少達表示₪·╃◕，近期鐵礦石價格受國內疫情反覆及鋼材需求不及預期影響承壓明顯₪·╃◕，節奏上跟隨成材執行▩₪•。國慶節後₪·╃◕，鋼材需求資料表現低於市場預期₪·╃◕，日度建築用鋼成交量持續低於20萬噸水平₪·╃◕，需求旺季似乎只在節前曇花一現₪·╃◕，疊加國內多地疫情擾動生產及消費活動₪·╃◕，市場情緒較為悲觀▩₪•。

“鐵礦石盤面價格較節前下跌幅度達3.66%₪·╃◕，究其原因₪·╃◕，首先₪·╃◕，雖然鐵礦全球發貨量及發往中國的鐵礦量維持相對穩定₪·╃◕，但從粗鋼產量資料看₪·╃◕，全球粗鋼產量均在下降₪·╃◕，使得鐵礦的供應量整體相對寬鬆；其次₪·╃◕，近期國內鋼廠多以降庫為主₪·╃◕，對鐵礦石採購量減少；再次₪·╃◕，近期唐山地區因環保進行限產₪·╃◕，使得鋼廠採購下降；最後₪·╃◕，由於近期廢鋼價格下跌₪·╃◕，廢鋼價效比提升₪·╃◕，鋼廠降低對鐵礦的入爐比▩₪•。”找鋼網行業大資料研究院高階研究員賀少嶺表示▩₪•。

值得注意的是₪·╃◕，鐵礦石需求表現低於市場預期₪·╃◕，受到節後環保限產政策₪│▩☁₪、鋼廠檢修資訊頻發的影響▩₪•。中輝期貨鐵礦石研究員李海蓉介紹說₪·╃◕，有訊息稱河北地區鋼廠燒結或於10月14日至10月22日期間環保限產₪·╃◕，此次燒結限產不止是唐山地區₪·╃◕，（邯鄲）武安鋼企也接到了相關通知₪·╃◕，河北省內環保評級A類鋼企限產30%₪·╃◕，其他鋼企最多限產50%▩₪•。根據調研₪·╃◕，若按照要求執行₪·╃◕，共計減少鐵水產量73.8萬噸▩₪•。此外₪·╃◕，唐山部分鋼企計劃10月11日進行高爐檢修₪·╃◕，復產日期待定▩₪•。據統計₪·╃◕，唐山25家長流程鋼企126座高爐樣本中計劃有4座高爐檢修₪·╃◕，檢修容積合計4320m3₪·╃◕，日均影響鐵水產量1.12萬噸▩₪•。唐山市減排署會議中要求獨立軋鋼廠10月13—15日停產檢修▩₪•。調研瞭解到唐山獨立型鋼厂部分接到口頭通知₪·╃◕，做好停產檢修措施₪·╃◕，因利潤倒掛以及累庫壓力影響₪·╃◕，軋鋼廠自主停產較多₪·╃◕，開工率維持低位▩₪•。國慶節當週₪·╃◕，鐵水產量接近240萬噸₪·╃◕，本週在限產₪│▩☁₪、檢修增加的預期下₪·╃◕，預計鐵水產量將出現下滑₪·╃◕，鐵礦石需求有轉弱預期▩₪•。

“節後補庫對黑色系價格的提振作用下降₪·╃◕，主流貿易商建材成交和鐵礦石現貨日均成交量近日開始出現回落▩₪•。但9月社融和新增人民幣貸款資料再超預期₪·╃◕，流動性充裕₪·╃◕，成材表需10月有望延續旺季特徵₪·╃◕，基建端近期出現趕工跡象▩₪•。本週成材消費大幅回升₪·╃◕，成材庫存進一步去化▩₪•。當前成材庫存處於歷史同期低位水平₪·╃◕，部分鋼廠節後限產₪·╃◕，成材價格短期彈性較好₪·╃◕，長流程鋼廠利潤空間有所改善▩₪•。”方正中期期貨分析師梁海寬說▩₪•。

從供給端情況來看₪·╃◕，本期鐵礦發運處於高位₪·╃◕，到港量回升▩₪•。資料顯示₪·╃◕，10月3—9日₪·╃◕，澳洲和巴西19港鐵礦發運總量2452.1萬噸₪·╃◕，環比減少161.9萬噸；中國47港到港總量2708.4萬噸₪·╃◕，環比增加266.9萬噸▩₪•。

需求端方面₪·╃◕，張少達介紹說₪·╃◕，上期日均鐵水產量239.94萬噸₪·╃◕，環比減少0.28萬噸₪·╃◕，同比增加28.99萬噸₪·╃◕，鐵水產量接近年內高位243萬噸₪·╃◕，若後期下游需求難以大幅提振₪·╃◕，四季度鐵水產量將季節性走弱▩₪•。

“一方面₪·╃◕，由於國內國慶假期因素影響₪·╃◕，生產受影響₪·╃◕，節後港口現貨成交量五日均值在95萬噸₪·╃◕，較節前成交量降24.6%左右₪·╃◕，整體降幅明顯▩₪•。另一方面₪·╃◕，受海外能源危機及海外粗鋼產量下降因素影響₪·╃◕，鐵礦需求下降明顯▩₪•。”賀少嶺介紹說▩₪•。

庫存端方面₪·╃◕，張少達表示₪·╃◕，國慶期間鋼廠鐵礦石進口庫存降幅較大₪·╃◕，10月8日統計的全國45個港口進口鐵礦庫存為12961.85萬噸₪·╃◕，環比降113.79萬噸₪·╃◕，日均疏港量304.84萬噸₪·╃◕，環比降26.88萬噸▩₪•。

賀少嶺表示₪·╃◕，從目前的市場情緒看₪·╃◕，由於受海外高通脹壓力因素影響₪·╃◕，疊加國內疫情點狀散發₪·╃◕，下游消費預計表現難有明顯好轉₪·╃◕，疊加鋼廠高生產成本₪·╃◕，使得鋼廠整體生產積極性不足▩₪•。

“當前₪·╃◕，鋼廠仍處於低利潤的局面₪·╃◕，上期鋼廠盈利率51.52%₪·╃◕，環比持平▩₪•。目前鋼廠面臨生產成本持續處於高位而下游需求偏弱的局面₪·╃◕，主動補庫意願較低₪·╃◕，且四季度通常有采暖季限產₪·╃◕，因此補庫行情很難見到▩₪•。”張少達說▩₪•。

在李海蓉看來₪·╃◕，環保限產及檢修增加的資訊持續發酵下₪·╃◕，疊加階段性到港量增至高位₪·╃◕，礦價承壓下行▩₪•。當前鋼廠庫存水平仍偏低₪·╃◕，節後部分鋼廠按需補庫₪·╃◕，10月來看₪·╃◕，在高鐵水產量的基礎上₪·╃◕，疊加成材傳統的消費旺季₪·╃◕，鐵礦石供需結構相對健康₪·╃◕，價格水平仍有支撐▩₪•。後期需持續關注終端需求好轉的力度及鋼廠環保限產的執行情況▩₪•。

“經過長假的消耗後₪·╃◕，當前鋼廠廠內進口礦庫存水平已降至近3年最低▩₪•。節前日均鐵水產量已升至240萬噸以上的高位水平▩₪•。節後雖然部分地區出現限產₪·╃◕，但高爐的高開工率整體仍可維持▩₪•。鋼廠對鐵礦後續仍有補庫需求₪·╃◕，產業鏈利潤將從成材向爐料端轉移▩₪•。雖然10月外礦到港將有所恢復₪·╃◕，但國產精粉產量依舊受限₪·╃◕，鐵礦供給端寬鬆幅度有限₪·╃◕，港口庫存仍將維持去化▩₪•。鐵礦價格近期不具備持續回撥的基礎▩₪•。”梁海寬認為▩₪•。

對於後市₪·╃◕，張少達認為₪·╃◕，宏觀風險因素仍然存在₪·╃◕，美聯儲加息還未結束₪·╃◕，歐洲能源危機愈演愈烈₪·╃◕，地緣政治風險變化莫測₪·╃◕，鐵礦作為全球第二大貿易量的大宗商品₪·╃◕，仍會繼續受到宏觀層面的影響▩₪•。同時₪·╃◕，鐵礦本身基本面也可能發生變化₪·╃◕，四季度國內粗鋼需求預計還會同比下滑₪·╃◕，如果要達成相對平衡的局面₪·╃◕，需要粗鋼繼續同比下降₪·╃◕，日均粗鋼產量需要在8月份的基礎上至少下15萬噸₪·╃◕，鐵水也需要一個比較明顯的下滑₪·╃◕，鐵水產量基本確定已經見頂▩₪•。在鋼廠原料保持低庫存的情景下₪·╃◕，若供給不變而需求趨勢向下₪·╃◕，價格很難走出比較好的行情₪·╃◕，鐵礦或在博弈中振盪向下▩₪•。

“整體來看₪·╃◕，後期主導鐵礦走勢的因素宏觀層面和基本面層面均有▩₪•。”賀少嶺進一步解釋說₪·╃◕，從宏觀層面看₪·╃◕，國內整體宏觀政策利好較多₪·╃◕，但疫情點狀散發₪│▩☁₪、國外通脹高燒不退₪·╃◕，均對鐵礦走勢形成不確定因素影響▩₪•。從基本面看₪·╃◕，鐵礦石的供給端基本上無大的影響₪·╃◕，但終端地產需求持續低迷₪·╃◕，基建行業雖正增長₪·╃◕，但鋼鐵需求佔比較少▩₪•。而工業用鋼方面₪·╃◕，家電₪│▩☁₪、機械行業受地產拖累₪·╃◕，國內市場難以形成明顯增量₪·╃◕，而國際出口又受高通脹壓力因素影響₪·╃◕，後期的出口也難以有明顯增加▩₪•。汽車受新能源支撐表現尚可₪·╃◕，但鋰電池等原料價格高漲₪·╃◕，或影響新能源汽車後期的銷售增速▩₪•。造船行業上半年受疫情因素影響₪·╃◕，四季度或存趕工預期▩₪•。目前國內受房地產市場影響較大₪·╃◕，疊加海外的高通脹壓力₪·╃◕，或使得後期的內需及外貿銷售均承壓₪·╃◕，均對國內鋼材需求形成影響▩₪•。

“從目前市場看₪·╃◕，由於市場對四季度需求持謹慎態度₪·╃◕，疊加鋼廠端利潤偏低及秋冬季大氣汙染防治等措施₪·╃◕，使得鋼廠整體生產積極性不佳₪·╃◕，或導致後期鋼廠粗鋼產量難有明顯增加₪·╃◕，對原材料的需求或維持低庫存₪│▩☁₪、低採購量的狀態₪·╃◕，對鐵礦需求形成壓制₪·╃◕，使得鐵礦後期價格或寬幅振盪偏弱執行▩₪•。”賀少嶺表示▩₪•。（期貨日報 鄔夢雯）